La fracture du financement n’aura pas lieu

Titrisation, actifs distressed, vendeurs obligés : la sémantique de la crise financière n’a jamais envahi la sphère immobilière française. Exception faite d’une petite dizaine de cas - Cœur Défense compris -, le marché hexagonal s’est finalement tenu à bonne distance des déboires anglo-saxons. « La titrisation, très répandue au Royaume-Uni, l’était beaucoup moins en France. Le système financier y est, de fait, moins sophistiqué ainsi que dans le reste de l’Europe continentale. Quand les marchés de la titrisation et de la syndication se sont ralentis puis arrêtés en 2007-2008, la France a été de fait moins impactée », souligne Francesca Galante, co-fondatrice avec Cyril de Romance de la société First Growth créée en 2009, spécialiste de la dette immobilière structurée et junior en Europe continentale. « Les titrisations obéissent à un modèle trop anglo-saxon, assez peu compatible avec notre univers juridique », confirme Jean-Pascal Bus, avocat chez Norton Rose Fulbright. Si les titrisations restent portion congrue, le marché français doit cependant régulièrement faire face à des dossiers de financement en restructuring qui peuvent déboucher, sur une vente à l’encan pour un immeuble mal loué, acheté trop tard, trop cher et pour lequel la seule solution reste la vente à la casse après le départ du locataire unique. Un « micro-marché marginal » qui échappe à toutes les règles sinon celle du plus offrant. Reste une coquetterie franco-française qui a la vie dure : les crédits bullets, payables à terme, soit... le lendemain de l’échéance d’un prêt, finalement assez répandus sur le marché français.