Vers la fin du rallye des foncières sur les obligations

Unibail-Rodamco qui émet 3 Mds€, Carmila qui lève 350 M€,  Klépierre qui place 500 M€… Voici quelques exemples d’émissions obligataires réalisées ces derniers mois par des foncières. Et cette tendance dure maintenant depuis plusieurs années. « Avec l’injection massive de liquidités par les banques centrales et la baisse des taux d’intérêt, les conditions de financement se sont améliorées pour les émetteurs d’obligations comme nous après 2008, explique Nicolas Dutreuil, directeur exécutif finances de Gecina. En 2010, lors de notre première opération après l’éclatement de la crise, nous avons réalisé une émission de quatre ans avec un coupon de 4,5 %. La dernière en mars 2018 nous a permis d’aller chercher une maturité de 12 ans avec un coupon de 1,6 %. » Et d’ajouter : « Compte tenu de notre niveau de LTV raisonnable qui sera de 38 % d’ici la fin de l’année, les spreads offerts nous amènent à privilégier un emprunt obligataire qui ne comporte pas de garantie sur nos actifs plutôt qu’un financement hypothécaire. » La part des financements désintermédiés, obligations ou billets de trésorerie, dans le bilan de Gecina est passée de 22 % en 2008 à 92 % en 2018. Et le coût de financement de la SIIC est tombé de 4,2 % à 1,4 %.