Klépierre : cash flow en baisse, dividende en hausse

Klépierre enregistre une légère progression de 3,6% de ses loyers consolidés à 912,2 M€ en 2010 (728,2 M€ part du groupe), dont 96% sont tirés de l’immobilier de commerce. La foncière accuse un léger recul de son cash flow net courant (- 1,6%) à 1,96 € par action principalement en raison de l’effet impôts. Ce qui ne l’empêche pas d’augmenter de 8% son dividende à 1,35 € par action, consacrant 69% de son cash flow à ses actionnaires, l’un des ratios le plus bas des foncières fait observer son président du Directoire, Laurent Morel.
Le patrimoine de Klépierre est revalorisé à la hausse : + 4,4% au 31 décembre 2010 à 15,1 Mds€ (11,9 Mds€ part du groupe). L’essentiel de cette revalorisation s’explique par l’effet de la compression des taux de capitalisation (+ 3,6%). Le rendement net du portefeuille de Klépierre ressort à 6,4% à fin 2010, soit une légère compression de 30 points de base sur un an. L’ANR (hors droit après fiscalité) progresse de 9,3% sur un an (+ 8,1% sur 6 mois) à 28,1 par action.
Sur le plan financier, la foncière a réduit en 18 mois son ratio de loan to value de 50,2% à 47,2% grâce principalement au dividende en actions et aux cessions alors que les convenant est fixé à 63%. Le coût de sa dette ressort à 4,47% avec une maturité moyenne de 5,5 ans.
Au niveau opérationnel, 2010 a été une année record en matière de cessions avec 320 M€ réalisées, dont 214,6 M€ dans le bureau, sur des valeurs supérieures de 9% aux expertises. Côté investissement, Klépierre a investi 430,9 M€, essentiellement sur des projets (233,5 M€.)
Fort de ses résultats, Klépierre veut axer son développement sur de la croissance organique, avec 500 à 600 M€ pour ses nouvelles opérations. Elles seront financées, pour partie, par des cessions, avec un volume prévisionnel de 200 M€ annuels. Sur les 5 prochaines années, la foncière dispose d’un pipe-line de 3,7 Mds€, concentré à près de 90% sur la France et la Scandinavie. Parmi les projets phares, l’ouverture du centre Millénaire à Aubervilliers le 27 avril (56 000 m² de commerces) pour un prix de revient de 191 M€ et un rendement de 7,4% ; Aqua Portimao au Portugal (35 500 m² GLA, 7,1% de rendement), la Gare Saint-Lazare (10 000 m² et un rendement de 8%) ou encore l’extension-rénovation de Claye-Souilly (+ 13 000 m² et un rendement de 7,3%).